经过这轮洗礼，焦巍认为：

银华富裕主题份额提升规模缩水，新进重仓股兖矿能源股价涨超3成

焦巍承认，与二季度的最大改变，是他增加了强现金分红能力公司的配置比重。由于同时需要考量估值、资产负债表修复、供给侧的格局，并且希望有价格弹性，传统的采掘类公司成为少有的标的，而单纯的传统低估值公司并不在其投资范围之列。

财联社10月25日讯（记者 沈述红）随着基金三季报的陆续披露，知名基金经理焦巍的持仓也已浮出水面。数据显示，截至9月底，焦巍管理的4只产品管理总规模为217.21亿元，较二季度末的251.13亿元下降了33.93亿元。其代表作银华富裕主题三季度规模缩水26.71亿元，但这并非源于持有人的赎回，而是净值的回撤。

短期而言，在当前的位置，焦巍认为医药的性价比低于大消费类的个股。长期而言，如果现有模式不加以改变，那么中国的创新药很可能陷入一个中期的逆向循环。在新的政策或者重磅药品模式出现之前，估值可以铸就底部，但很难带来长期发展的空间。对于单纯的消费医疗领域，焦巍认为基本面没有问题，但需要时间来消化估值。在消费领域，他认为透过疫情更能看到此消彼长的机会。

第三，焦巍投资的理论上信奉市场经济和哈耶克，而不是产业政策和凯恩斯。银华富裕主题重仓的C端消费基本上是市场竞争和淘汰的结果，这需要长期的大浪淘沙。产业政策往往能够短期带来行业的巨大兴旺和投资机会。这些确实带来了美好的前景和业绩的急剧爆发，也成为优秀基金经理辈出的土壤。尽管如此，如米赛斯所言，市场经济是人类迄今为止能找到的最为有效率且较为理想的资源配置手段。而只有经过市场的充分竞争，摆脱行政资源依赖的公司，才能是投资价值有效交换的标的。

从中长期视角来看，焦巍认为A股正处于一个类似于2012年尾部时期的关键时间窗口。如果外部的各种条件配合，那么这一窗口不排除成为一轮重要指数级别行情起点的可能。但相较于2012年，中国经济面临的内外部形势都更为复杂，焦巍还不能简单的给出定论。

“比如我们去年重仓的进攻性的白酒和啤酒，由于外部原因而受阻的同时，原有的主打渠道端的啤酒企业，和省内疫情受影响较小的白酒公司，都在这种形势下受到了市场的发掘。”作为一只消费为主的基金，焦巍认为不应忽视这些可能改变未来格局的公司。因此，在坚守原来消费持仓的同时，银华富裕主题将部分原来中药的持仓配置到了具有渠道优势的啤酒和白酒公司。

他坦陈，银华富裕主题相对于上季度和以前最大的改变，是增加了强现金分红能力公司的配置比重。由于同时需要考量估值、资产负债表修复、供给侧的格局，并且希望有价格弹性，传统的采掘类公司成为少有的标的。而单纯的传统低估值公司并不在其投资范围之列。

在正视自己的弱点之后，焦巍意识到自己对于新技术的理解能力是不足的，对于再融资扩大生产带来营收和EPS的接受能力是不够的。那么不如退而求其次，回到投资的原始段位，即赚来的钱能否给股东持续的或者最少是当期的现金回报，而不是账面的资产增加。

从中长期视角来看，焦巍人认为A股正处于一个类似于2012年尾部时期的关键时间窗口。如果外部的各种条件配合，那么这一窗口不排除成为一轮重要指数级别行情起点的可能。但相较于2012年，中国经济面临的内外部形势都更为复杂，焦巍还不能简单的给出定论。

截至9月底，焦巍管理的4只产品管理总规模为217.21亿元，较二季度末的251.13亿元下降了33.93亿元。其中，银华富裕主题最新规模为170.60亿元，较二季度末的197.31亿元缩水了26.71亿元。同期该产品份额净值增长率为-13.95%，业绩比较基准收益率为-12.02%。

和二季度相比，该产品在三季度大幅增持中国海油至8498.32万股，同时被增持的还有贝泰妮和珀莱雅，被减持的股票则有贵州茅台、山西汾酒、爱美客、酒鬼酒，泸州老窖和重庆啤酒的持仓数维持不变，兖矿能源则新进为第十大重仓股。

新进为第十大重仓股的兖矿能源，在三季度的市场表现较为优异，股价上涨了34.57%。除该股外，其余九大重仓股股价均有不同程度下跌。

本文源自财联社记者 沈述红

文章来源：《河北中医药学报》 网址: http://www.hbzyyxbzz.cn/zonghexinwen/2022/1026/600.html